Le proposte varate dalla Commissione UE negli ultimi mesi per rafforzare la vigilanza sulla finanza in Europa somigliano all’accordo di Copenaghen sul clima: sono il miglior compromesso consentito dagli equilibri politici, ma si tratta di accordi poveri di contenuti. La Commissione europea ha pubblicato a settembre le proposte per la creazione di nuove autorità sulla finanza nel mercato unico e, alla fine di ottobre, quelle di modifica dell’attuale disciplina comunitaria per attribuire loro poteri per rafforzare la supervisione finanziaria in Europa.

La crisi finanziaria dei mutui subprime ha molti padri; tra questi sicuramente il mercato e la regolazione portano le responsabilità maggiori. Negli Stati Uniti qualche responsabilità ce l’ha anche il governo che ha consentito la crescita delle agenzie, nate sempre per volontà governativa alla fine degli anni sessanta, Fannie Mae & Freddy Mac: mostri che agivano come soggetti privati – quotati in borsa e non controllati dallo Stato – ma che godevano di fatto della garanzia dello Stato e perseguivano macro-obiettivi pubblici quali favorire l’accesso al mercato immobiliare.

La disciplina delle offerte pubbliche d’acquisto subisce un’ennesima modifica: a meno di un anno dalla sua eliminazione, la passivity rule viene introdotta nuovamente. Gli operatori economici hanno reagito positivamente alla notizia, salutando con favore questa nuova apertura alla contendibilità delle imprese nazionali. La vicenda offre l’opportunità per analizzare l’incidenza della regola di "passività" sul mercato del controllo e per riflettere, in termini più generali, sull’atteggiamento, non sempre esemplare, del legislatore italiano.

Le molteplici analisi ora disponibili sulle cause della crisi inerenti il settore degli intermediari finanziari convergono nell'identificare quale elemento critico il mutamento strutturale del settore (in specie negli Stati Uniti, ma non solo) negli ultimi vent'anni. Ossia, in buona sostanza, la Greenspan Era, caratterizzata dalla deregolazione finanziaria e dalla globalizzazione dei sistemi finanziari¹.

Il rapporto della Commissione europea sui servizi bancari al dettaglio, pubblicato nei giorni scorsi, segnala costi elevati dei conti correnti e un basso grado di trasparenza dei prezzi dei prodotti delle banche italiane nella comparazione con altri paesi comunitari. Il problema non è nuovo, come dimostrano le numerose iniziative assunte dal legislatore italiano negli ultimi anni sul rapporto tra banche e clienti. Alcune misure intervengono imperativamente sui contenuti dei contratti, per vietare l’uso di clausole sfavorevoli al cliente o per prescrivere prezzi "equi"; altre cercano di ridurre le asimmetrie informative per favorire scelte consapevoli dei clienti.